Оценка финансовой доходности вашего портфеля арифметическим способом год к году хуже всего скажется на вашем психическом здоровье.
Цель же состоит в том, чтобы поддерживать или увеличивать покупательскую способность ваших активов относительно стоимости энергии.
Наша цивилизация, по сути, превращает потенциальную энергию Солнца и Земли в кинетическую, которая поддерживает функции нашего организма и современный образ жизни.
Зарабатывать бабки — не цель, потому что деньги — лишь абстракция энергии.
Правильный способ измерения вашего финансового успеха, а по общему признанию его еще и трудно отследить, — это подсчет того, сколько баррелей нефти стоит ваш образ жизни сейчас и сколько он будет стоить в будущем.
А потом вам нужно сделать так, чтобы стоимость ваших финансовых сбережений росла быстрее, чем ожидаемое потребление энергии.
Торги не остановятся только потому, что часы пробили 12:01 ночи 1 января 2022 года. Все намного сложнее. И, к сожалению, у нас всего несколько торговых дней, которые действительно имеют значение.
Простой пример проиллюстрирует этот момент.
Вернемся к 1 января 2020 года, когда мир был проще и глобальное безумие, вызванное коронавирусом, еще не захватило планету.
Биткойн стоил 7 216 долларов. В последний же день того прекрасного года Биткоин стоил 28 996 долларов. Арифметическая доходность в годовом исчислении составила 302%.
Но кто заработал больше, Биткоин-инвесторы или Pfizer?
Доходность за год впечатляет, и она противоречит сильному спаду на рынке, наблюдавшемуся в середине марта.
Давайте увеличим масштаб до марта 2020 года.
Коррелируя на 100% с другими рисковыми активами, Биткоин обвалился 16 марта, когда мир (за исключением Китая) вдруг выяснил, что ковидная пандемия оказалась реально серьезной штукой.
Такая корреляция свидетельствует о том, что инвесторы ринулись продавать вообще все, лишь бы заполучить глобальную резервную валюту (в настоящее время доллар США), чтобы можно было погасить кредиты. Ничто не щадится.
Только после того, как пыль оседает, и страх рассеивается, активы снова начинают двигаться более привычными путями.
С 1 января по 16 марта цена BTC упала на 38%. У многих людей сработали стопы. Либо ментальные, либо реальные:
Ментальный стоп — это, когда цена достигает какой-то внутренней болевой точки, которая заставляет вас нажать на кнопку “sell”.
Реальный стоп — это когда ваш брокер и по совместительству кредитор закрывает ваши позиции, чтобы сохранить некоторую залоговую стоимость.
Таблица выше иллюстрирует разные результаты, зависящие от ситуации.
Самое важное здесь то, что ключевой торговый день за весь год — 16 марта.
Сильные трейдеры, кто понимал, что происходит, могли использовтаь эту возможность, чтобы значительно повысить доходность своего портфеля.
Доходность с минимумов 16-го числа до конца года была на 250 процентных пунктов выше, чем у инвестора, который просидел весь год с 1 января.
Если вам не повезло закрыть свою позицию 16-го числа, но при этом у вас были умственные и финансовые возможности для повторной покупки на рынке, то дата повторного открытия позиции была чрезвычайно важна.
Вплоть до 21 апреля BTC не мог вырасти до уровней 1 января. Чем дольше вы ждали, тем хуже становилось доходность за 2020 год.
Те из вас, кто считает себя активными трейдерами, ДОЛЖНЫ присутствовать в течение всех дней подобным 16 марта.
Снижение риска во время такого события, как 16-е, и добавление обратно вскоре после того, как пыль осела, — это то, каким образом создается отличная совокупная прибыль.
Те из вас, кто не следит за битком круглыми сутками, должны создать портфолио, которое будет вести себя выпукло в такие катастрофические дни, как 16 марта.
Сложнее всего преодолеть это психологическое препятствие — считать доходность арифметически год к году, и вместо этого рассматривать свою результативность как возрастающую со временем.
Пример выше наглядно показывает негативные последствия сложного процента, если вы прекращаете участвовать в снижении, и не участвуете при этом в восстановлении.
Чтобы получилось то, о чем говорится выше, вам нужно отключить эмоции в своих инвестиционных решениях и использовать разумное количество левереджа.
Первое потребует больше опыта и знаний, чем второе, просто потому, что невероятно сложно полностью пересмотреть то, как вы думаете о своих инвестициях (особенно с учетом того, что большая часть инвестиционной литературы посвящена арифметической доходности).
Еще хуже то, что все премии управляющим капиталом цикличны.
Если управляющий вашим капиталом потеряет все ваши активы, то сорян.
Худшее, что может с ним случиться, — это временная безработица.
Но если все складывается удачно, то вам нужно отщипнуть от своей доходности и заплатить им часть процентов каждый год. А это со временем ведет к снижению вашей совокупной доходности.
У меня нет решения этой проблемы. Просто запомните, что она есть и соответствующим образом скорректируйте свое поведение.
Суть этого урока истории цен Биткоина состоит в том, чтобы начать дискуссию о том, как я балансирую свой портфель на этот год, в преддверии того, что, как я полагаю, станет чередой торговых дней, столь же катастрофических, как 16 марта 2020 года.
Естественно, это связано с тем, что ФРС снизит рост своего баланса до 0% и повысит ставки 1-3 раза в 2022 году.
Я начну с того, что кратко поясню, почему процентные ставки имеют значение, а затем расскажу о том, как положительные краткосрочные процентные ставки, установленные Имперским центральным банком, в ближайшие 3-6 месяцев причинят максимальную боль глобальным рисковым активам.
Да, я верю, что у ФРС и других ЦБ по всему миру на данный момент нет выбора, кроме как продолжать печатать деньги.
Артур Хейс
Но в какой-то момент политики многих стран, скорее всего, потребуют ужесточение денежной политики, чтобы подавить инакомыслие со стороны плебеев, чьи расходы на еду, жилье и транспорт сильно растут!
Послушайте!
Сейчас, когда дело доходит до центральных банков, в моде быть максимально прозрачным в отношении будущих действий.
Однако высшее руководство отказывается признать, несмотря на очевидные данные, свидетельствующие об обратном, что печатание денег — причина инфляции, разрывающей общество на части.
Те, кто слушал и делал то, что им говорили, после Великой рецессии 2008 года накопили серьезные объемы фиата. Те, кто заботился о фундаментале и прочей подобной фигне, не много заработали.
Хватит быть идиотом и откупай дно!
Конечно, политика часто меняется, но ФРС очень четко понимает, что она намерена делать.
“Временная” инфляция улетела в мусорное ведро, и ФРС дала понять, что, по их мнению, пришло время обуздать инфляцию цен на продовольствие, энергоносители и транспорт за счет цен на финансовые активы.
С этой целью они приняли решение прекратить покупку облигаций к марту этого года, и если их “точечный график” подтвердится, то первое повышение ставки произойдет в период с марта по июнь.
Большая часть участников рынка сходится во мнении, что демократы, которым нужно доказать, что они жестко борются с инфляцией, дабы избежать полного провала на ноябрьских выборах в Конгресс, прикажут ФРС повысить процентные ставки, и ФРС выполнит это требование.
Но гораздо меньше понимания относительно того, как серия краткосрочных повышений процентных ставок повлияет на финансовые активы: выдержат ли они или проваляться под давлением?
Давайте на секунду забудем, во что верят традиционные инвесторы.
На мой взгляд настроения криптоинвесторов заключаются в том, что они наивно полагают, якобы рост сети и пользователей по всему криптокомплексу позволит криптоактивам продолжать свою восходящую траекторию без ослабления.
И на мой взгляд, это создает прекрасную почву для серьезного смывания, поскольку пагубные последствия для будущих денежных потоков от повышения процентных ставок, скорее всего, побудят спекулянтов и инвесторов с маржой отказаться или серьезно сократить свои криптоактивы.
Никаких сомнений в том, что "верующие ходлеры" продолжат накапливать позиции по мере падения цен.
Но в краткосрочной перспективе эти копейки не смогут предотвратить катастрофическое падение цен на марже.
Не забывайте, если 1 BTC торгуется на уровне 20 000 долларов, то последняя цена составляет 20 000 долларов. И не важно, есть еще 19 миллионов BTC или нет.
Последняя торгуемая цена указывает на то, где маржинальный продавец расстанется со своими сатошами, а также является по своей сути химерой из-за небольшого размера торгов.
Хуже всего цена последней сделки влияет на психику слабых рук, и от нее зависит, когда торговые платформы с кредитным плечом ликвидируют убыточные позиции.
Поэтому не надо мне рассказывать истории о том, что олдскульные криптаны скупают дно; это вообще не имеет значения, когда риск-менеджер (реальный или у вас в голове) ликвиднет вашу позу.
Более 10 лет криптоинвесторы грезили о предстоящем появлении “институциональных” инвесторов.
И вот, наконец, они здесь, как следует из приведенного ниже заголовка Bloomberg.
И, хотя размер их позиций невелик в процентном отношении, из мира Tradifi пришло достаточно сторонников, которые могут что-то изменить.
Миллиардеры подбирают криптовалюту на случай, если деньги "полетят в ад".
В статье пишут о том, как известные CEO и инвесторы, такие как Том Петерффи (Interactive Brokers) и Рэй Далио (Bridgewater), держат BTC и другие криптовалюты в качестве защиты от развала фиатных валют.
Богатые ребята из крупных традиционных компаний могут пересидеть серьезное падение цен, а вот хомяки, которые следуют за ними, — нет.
Все эти управляющие с удовольствием инвестируют в криптовалюту, и при падении цены они не теряют своих хорошо оплачиваемых рабочих мест.
Они не верят в лорда Сатоши и не хранят никакой преданности ему. Поэтому, если внешние условия потребуют сокращения их позиций в крипте, они без колебаний ликвидируют их, не обращая внимания на размер потерь.
Институциональные инвесторы зависят от силы евродоллара.
То есть от долларов за пределами внутренней банковской системы США.
По сути, весь мир шортит доллар. Пока цена на доллар падает, то кредиты растут, а финансовые активы радуются, как дети.
Когда цена на доллар растет, то кредиты сокращаются, а финансовые активы начинают грустить.
Почитайте блог Alhambra Investments, чтобы было больше понимания о том, как работает этот рынок.
Скорость изменения роста денежной массы, первой производной доллара — важнейший фактор, определяющий настроения институциональных инвесторов.
📌 Белая линия — годовой прирост М2 в США. Постепенный рост в 2019 году.
В марте 2020 года ФРС, включила свой волшебный денежный принтер, национализировала рынки корпоративных облигаций и спасла рынок американских бондов, выручив кучу крупный фондов с чрезмерным левереджем.
Это привело к скачку в % -ном росте М2.
Рост баланса ФРС и, как следствие, М2 замедлялись по мере его увеличения (закон больших чисел), а правительство США не придумало достаточных бюджетных расходов, чтобы продолжить необходимость ускорения печати денег.
Сейчас ФРС говорит о том, что их рост замедлиться до нуля 📉
Если они не будут реинвестировать средства от погашения облигаций, то их баланс на самом деле сократится.
Моя уродливая белая стрелка [график выше] демонстрирует влияние, которое, вероятно, будет оказано на денежную массу.
📌 Желтая линия — это цена Биткоина в долларах США.
Слабость денежно-кредитной политики США определенно повлияла на стремительный рост цен (хотя и с задержкой в несколько месяцев).
С тех пор, как рост М2 застопорился, Биткойн ушел в боковик.
Если рост M2 достигнет 0%, и, может даже станет отрицательным, то естественным выводом будет то, что стоимость Биткоина (при отсутствии какого-либо неожиданного роста числа пользователей или транзакций), скорее всего, также значительно снизится.
Я могу скинуть еще тонну графиков, изображающих рост кредитных импульсов в разных странах, но картинка будет одна и та же.
Деревенщина просыпается, потому что стоимость мяса, овощей, поездки на такси, арендной платы и других предметов первой необходимости растет быстрее, чем их заработная плата.
Так что сейчас они тренируются на враге общества №1 — инфляции.
Если политики хотят и дальше сидеть в своих креслах, то им нужно притворяться, что они что-то делают.
Поэтому центральным банкам пора разыграть какой-нибудь театр кабуки и, по крайней мере, на короткое время сделать вид, что они готовы сокращать свои балансы и возвращаться к положительным процентным ставкам, которые отражают реальность различных национальных экономик.
Эталон
Биткоин — это крипто отображение отношения "деньги/энергия";
Ethereum — это децентрализованный интернет-компьютер.
По большей части, все остальные крупные криптоактивы можно классифицировать следующим образом.
Токены протоколов уровня 1, которые хотят стать “следующим Биткоином или Эфириумом”.
Эти монеты легче масштабируются, могут обрабатывать больше транзакций в секунду, реально анонимны и/или имеют систему вознаграждений за майнинг, которая поощряет децентрализацию.
Монеро для Биткоина то же, что Солана для Эфириума.
Одним из примеров может служить Axie Infinity, P2E игра с токенами, в которой используются NFT-активы, размещенные в блокчейне Ethereum.
Токены либо пытаются стать лучшей версией Биткоина или Эфириума, либо используют возможности любой из сетей для создания нового продукта или услуги.
И у Биткоина, и у Эфириума присутствуют некоторые довольно очевидные недостатки, и если какая-либо другая криптовалюта может решить что-то из этого, то она, естественно, взлетит.
Любой, кто рано найдет этот токен, станет чрезвычайно богатым криптаном.
У нас достаточно протоколов уровня 1 с крупной и растущей премией хопиума.
И такие протоколы торгуются благодаря надежде, потому что их фундаментал (например, количество адресов или сумма фактических комиссий за транзакции) бледнеют по сравнению с Биткоином или Эфириумом.
Это не значит, что конкретно эта монета вырвется в топ в долгосрочной перспективе. Нас это сейчас не волнует. Нас волнует то, что будет в ближайшие 3-6 месяцев и как на защитить портфель от даунтренда.
Что касается токенов, которые работают на блокчейнах Биткоина или Эфириума, то они не должны (теоретически) стоить больше, чем протоколы, на которых они построены.
В этом и есть разница между инвестированием в целое и в конкретное применение технологии.
Цельное обладает большим потенциалом для обеспечения нескольких успешных конкретных операций, следовательно, целое должно стоить дороже.
Несмотря на то, что практически всегда будет значительный разрыв между рыночной капитализацией ETH и токенами dAPP ERC-20, приложения dAPP может обойти ETH в темпах роста цен в течение выбранного периода времени.
Но на пути вниз упомянутый dAPP будет терять ценность быстрее, чем ETH.
Вот так я смотрю на мир.
В результате я сравниваю доходность всего своего криптопортфеля, либо с Биткоином, либо с Эфириумом.
Я зашел в крипту, продав фиатные деньги, чтобы купить BTC и ETH.
Эти монеты всегда приводят к ралли, а потом приходит время покупать щитки дешево, чтобы скинуть подороже.
В течение этого процесса мои запасы Биткоина и Эфира могут увеличиться.
Если я жду, что биток будет торговаться ниже 30 000 долларов, а эфир ниже 2000 долларов в ближайшие 3-6 месяцев, то я скину все свои щитки.
Только потому, что Биткоин и Эфир — топовые монеты, и падать они будут меньше, чем все их еще не зарекомендовавшие себя конкуренты.
Любые конкретные приложения, работающие на блокчейне Биткоина или эфира, также полетят вниз со скоростью более 9,8 м/с.
Эти щитки могут упасть от 75% до 90% в условиях истинного ухода от крипто риска.
В первую очередь система Tradifi реагирует на колебания стоимости евродолларов.
Крипторынок может повлиять на денежные рынки Биткоина и Эфира.
У меня нет набора данных по этому поводу, но я предполагаю, что сейчас заложены биткоины и эфир на миллиарды долларов в качестве залога.
Держатели заложили биткоин/эфир и получили взамен доллары. Доллары эти были потрачены на покупку активов, таких как автомобили или дома, а также на покупку альткоинов.
Если вы считаете, что мы в бычьем рынке, и у вас бенчмарк на руках, то вам, как трейдеру, имеет смысл воспользоваться преимуществами и купить альткоин, который может легко обогнать биток в 10 раз.
Неважно вообще, что вы купили — дом или DOGE. Если Биткоин и Эфир упадут на 20-30%, то, хочешь не хочешь, надо будет скинуть эти активы, чтобы купить биткоин/эфир, дабы избежать принудительной ликвидации.
Сокращение фиатной стоимости эталонных активов приведет к тому, что некоторые маржинальные трейдеры будут без разбора сбрасывать свои позиции в альткоинах, независимо от того, в прибыли они или нет.
Это сила последней цены, на которую влияют маржинальные слабые руки.
Не так уж и много нужно давления со стороны маржинальных продавцов, чтобы лопнуть пузырь хопиума.
Всем будет наплевать на эти высокие APY ровно в тот момент, когда исходный щиток начнет лететь на дно.
Все направятся к выходу, чтобы зафиксировать свои нереализованные доходы. И даже если немного трейдеров набрали свои позы в кредит, то на пути вниз сложно будет найти биды нормального размера из-за неликвидности этих щитков.
Запомните, широкие двери на вход и узенькая дверь на выход.
Когда?
Что, если я ошибаюсь?
Что будет с моим портфелем, если криптобычий рынок продолжится без серьезной просадки?
С Марта по Июнь
В течение этого периода времени ФРС либо повысит, либо не повысит ставку.
Рынок ожидает, что ФРС повысит ставки, и они не сделают этого только в том случае, если произойдет одно из 3-х событий:
Индекс потребительских цен (ИПЦ), зафиксированный в отчете, снизится ниже 2%
Учитывая то, как "подсчитывают” этот показатель государственные статистики, это практически невозможно.
Но если тенденция индекса потребительских цен резко снизится и политическое давление со стороны недовольных избирателей ослабнет, то, возможно, ФРС сможет публично изменить курс.
Что-то пойдет не так на чрезвычайно сложных и непрозрачных рынках денег и трежерис США
Вы поймете сразу, как только это произойдет — и это единственное, чего смертельно боится ФРС.
Учитывая, что все активы TradFi рассчитываются по ценам денежных рынков США, то ФРС должна обеспечивать бесперебойное функционирование этого рынка любой ценой.
Обычно для наведения порядка требуется напечатать чертову уйму денег.
Инфляция перестает быть проблемой №1, которая сидит в головах американских избирателей в преддверии ноябрьских выборов
Из этих трех сценариев 2-й на мой взгляд наиболее вероятен.
Никто не может сказать, что будет с денежными/трежерис рынками, когда ФРС перестанет поставлять ликвидность.
В системе сейчас так много кредита, что невозможно предугадать, убьет ли метадон наркомана.
Согласно закону больших чисел, простое возобновление предыдущей тенденции в покупке активов не приведет к внезапному и резкому ускорению роста денежной массы.
Так что пока рискованные активы, включая криптовалюту, будут радоваться, покупки активов в лучшем случае будут медленно расти по сравнению с их предыдущими рекордными максимумами.
Даже если это и произойдет, то единственный способ, благодаря которому крипта полетит вверх, — это, если ФРС публично включит краны, и фиатные деньги потекут в криптовалюту.
И если это начнет происходить, то у вас будет достаточно времени, чтобы либо скинуть фиат и увеличить позиции в криптопортфеле, и/или изменить кривую риска за счет альткоинов.
Вверх вы всегда поднимаетесь по ступенькам, а вот вниз вас везет лифт.
Если я ошибаюсь, то упущенная выгода не будет значительной, поскольку крипторынки возобновят свой рост.
Терпение не будет стоить дорого.
Июнь и дальше
Предполагая, что я прав, и ФРС повысит ставку хотя бы один раз к июньскому заседанию.
Тогда, если произойдет какой-либо из следующих сценариев, то ФРС резко снизит ставки до нуля и печатный станок будет работать быстрее, чем ноги Усэйна Болта:
SPX будет торговаться на 20-30% ниже своего рекордного максимума (достигнутого в 1 полугодии 2022 года).
Как азиатский или европейский нетто-экспортер или богатый американец, у вас, скорее всего, есть гигантское количество американских акций.
Рынок акций в США - самый высокоэффективный рынок акций среди всех развитых стран. Он еще и самый крупный и ликвидный.
В мире слишком много богатых людей, которые платят налоги и безбожно потребляют, чтобы ФРС могла их подвести в случае резких колебаний фондовых рынков.
Еще один интересный факт заключается в том, что традиция поддерживать соотношение акций и облигаций в портфеле 60/40 означает, что если доля акций в 60% снизится, то управляющие фондами на триллионы долларов автоматически должны продавать облигации, чтобы сохранить это соотношение.
Это буквально прописано в мандате.
Таким образом, если ФРС допустит падение цен на акции, то это увеличит стоимость заимствований федерального правительства.
Потому что по мере падения цен на облигации растет их доходность, а дефицит бюджета на рекордном уровне.
Что-то пойдет не так в чрезвычайно сложных и непрозрачных финансовых рынка и рынка трежерис США
Пройдут выборы ноября 2022
В худшем случае вечеринка возобновится после ноября.
На самом деле ни одна из политических партий США не хочет тормозить рост цен на активы.
И те и другие жаждут доказать свою ценность, крича на весь мир: “Вот, когда я был у власти, индекс S&P 500 вырос!”.
Это делает всех богатыми и делает счастливыми ваших богатых доноров.
После того, как плебеи выразят свое недовольство стремительно растущей стоимостью жизни на театральном голосовании, о них можно забыть до следующих выборов.
И после этого правительство вернется к привычному делу повышения цен на финансовые активы с помощью свеженапечатанных денег.
Это бизнес-модель Америки, и ее необходимо поддерживать из-за структуры мировой экономики.
Хаос
Я не торгую активно свои позиции. Моя цель в том, чтобы создать портфель, который, по моему мнению, будет участвовать в росте, ограничивая при этом ущерб от любого спада.
Как я упоминал ранее, я преуспею, если доходность моего портфеля будет "выпуклой".
Да, я потратил большую часть этого эссе, рассказывая о крипто стороне моего портфеля.
Я ожидаю, что мои лонги процентных ставок и портфель валютных опционов, полученные за счет моих инвестиций в хедж-фонде волатильности, компенсируют любые потери на крипто рынке.
Но, если быть честным с самим собой, то мне, пожалуй, нужно добавить еще, чтобы вега у меня была достаточной, чтобы в ходе падения была какая-то разница.
Чего я не хочу делать, так это сидеть перед своим экраном часами напролет, день за днем, нянчась со своим Биткоином. Я это не люблю.
У некоторых трейдеров удается краткосрочная торговля. Но эти трейдеры преданы своему ремеслу.
Если вы не можете или не хотите быть на связи 24/7, чтобы присматривать за своим криптопортфелем, то и не пытайтесь открывать и закрывать позиции на коротком временном горизонте.
По мере того, как эти мысли просачивались в мою голову в течение последних нескольких недель, я набирался решимости действовать.
Я прошелся по всему своему крипто портфолио. Любой щиток, позицию которого я не собирался увеличивать, был продан.
Так у меня остались Биткоин, Эфир, и несколько других крупных позиций в метавселенной и алгоритмических токенах, связанных со стабильными монетами.
Много или мало — это не зависит от номинального количества единиц данного актива, которыми вы владеете; это зависит от процента вашего общего портфеля, который они составляют.
Позиция в 100 биткоинов слишком велика для одних и слишком мала для других. Все относительно.
Теперь я жду.
У меня все еще есть вложения в мои эталонные криптоактивы. Ваши криптоэталоны могут быть, а могут и не быть похожими на мои.
Я привел вам свои доводы, и вы должны подумать, почему вы считаете, что ваш выбор верен в контексте ваших энергетических целей.
Если Биткоин будет торговаться на уровне 20 000 долларов или ниже, а Эфир — на уровне 1400 долларов или ниже, то передо мной встанет вопрос о том, смогут ли эти криптовалюты сохранить свою ценность в энергетическом смысле.
Эти 2 уровня были предыдущими рекордными максимумами во время бычьего рынка 2017 года.
Но это, если оценивать в фиате. Если нефть уйдет в минус снова, то кого будет волновать, что эталонные криптовалюты приносят меньше фиатных единиц.
Те, кто продает первыми, продают лучше всех. Сейчас самое время понять, насколько вы уверены в том, что положительные процентные ставки могут серьезно повредить способности вашего портфеля приобретать постоянное или возрастающее количество энергии.
Независимо от того, насколько сильно старается каждое правительство подавить нестабильность Вселенной, нормальное состояние игры — это хаос. Мы — Энтропия!
Оригинал статьи на английском
"Мы с командой анализируем, рассказываем о крипте и развиваем РУ сообщество с 2017 года. Создали десяток реальных юзеркейсов и готовы делиться всем опытом с тобой, заходи в мой Телеграм-канал и читай полезную аналитику каждый день...
TT Analytics
TT Academy
TT Tools
Sourse: https://nextbit.me/
